私募热议风控制度“双刃剑”效应

　　就1月份证券私募产物投资显示来看，一股“业绩寒潮”已然席卷了私募圈。相关数据显示，今年1月份，有跨越1000只证券私募产物的净值跌破0.8元的“传统预警线”，其中逾500只产物净值跌破了0.7元的“传统清盘线”。跌破0.8元净值的产物比例已跨越1/20，当月约九成百亿级别私募同步亏损。

　　多家一线私募示意，预警线、清盘线等风控制度对投资者的珍爱，更多应体现在“事前风控”，由于净值泛起较大幅度亏损造成私募产物被动清盘或大幅减仓，纷歧定更相符投资者利益。

　　部门新产物显示不佳

　　某第三方机构2月14日向中国证券报记者提供的一份私募行业业绩监测数据显示，根据住手2月12日14时有最新净值宣布的私募产物净值盘算(由于信披合规等缘故原由，海内私募产物净值及业绩数据较滞后)，住手2022年1月末，共计有1259只(含股票、CTA、债券、多战略等所有私募战略类型)私募产物的净值跌破0.8元的“传统预警线”，其中有512只产物净值跌破了0.7元的“传统清盘线”。

　　从行业占比情形来看，该机构的统计数据显示，1月有业绩纪录的产物共计24276只，1259只产物净值跌破0.8元，占比为5.19%。此外，就股票战略私募产物来看，该机构1月有业绩纪录的15772只股票私募产物中，1064只产物净值跌破0.8元，占比为6.75%。该机构指出，相关跌破“传统预警线”和“清盘线”的产物，大多是2021年和2022年刊行的新产物。

　　来自向阳永续的私募产物业绩监测数据显示，向阳永续监测到的3579家股票战略私募机构中，仅有339家在2022年1月取得正收益，亏损面达90.53%。3579家股票私募机构1月的平均收益率为-7.68%。

　　百亿级别私募九成亏损

江苏新增本土确诊8例、本土无症状感染者4例 均在苏州

据江苏卫健委官方微博消息，2月14日0-24时，江苏新增本土确诊病例8例(苏州市报告，在定点医院隔离治疗)，新增本土无症状感染者4例(苏州市报告，在定点医院接受隔离医学观察)。

　　在1月私募全行业遭遇业绩寒流的同时，海内百亿级别私募的投资同样显示不佳。向阳永续业绩监测显示，1月份该机构监测到的104家百亿级别私募机构(含固收、CTA、量化等所有战略)中，有11家当月实现正收益，其他93家均泛起业绩亏损，占比达89.42%。

　　综合多家第三方机构的业绩监测来看，1月份共计有59家百亿级别私募亏损幅度超5%，其中37家百亿级别私募亏损超7%。此前延续在合规问题及产物业绩上“爆雷”的汐泰投资，2021年业绩显示抢眼的正圆投资、冲积资产，以及趣时资产、汉和汉华资源等，均在2022年1月份泛起跨越10%的亏损。

　　向阳永续相关监测数据同时显示，今年1月，海内所有规模组其余股票战略私募机构，平均亏损率均跨越7%，其中，百亿级别私募组别1月平均亏损率7.57%。

　　此外，中国证券报记者14日从渠道方面领会到，在2月11日旗下“赫富天真对冲九号A期私募证券投资基金”触及业绩预警线后，百亿级别私募赫富投资向投资者示意了歉意。赫富投资称，已将该产物的治理费调整至0%，该产物净值在没有回到1元之前将不再收取治理用度。

　　风控措施或是“双刃剑”

　　对于私募产物的预警线、清盘线制度设计，以及相关风控措施可能对A股市场带来的影响，聚鸣投资相关人士示意，预警线、清盘线是由治理人自行设置的风控指标，以保障投资者本金不遭受过大损失为目的，对于产物的净值回撤控制、阻止投资者本金过大亏损起到了一定提防作用。然则，对于高成本持有基金的客户而言，这种目的或作用的实现效果会弱化。另外，预警线、清盘线的设置对于基金司理的投资运作会形成一定的掣肘约束，极端情形下会发生被动减仓操作的情形，限制基金司理投资战略的执行，甚至泛起产物被动清盘。聚鸣投资以为，事前风控、回撤控制更能体现治理人的自动治理能力；此外，“投资者对净值颠簸的容忍度一样平常来说与其风险遭受能力和投资履历有较亲热的关系”。

　　万丰友方投资总监陈益和称，基于客户利益最大化的角度思量，该机构的产物根据风险品级和投资目的的差异，接纳差其余风险治理方式，只管使投资者的风险偏好与产物的风险品级充实匹配，做到事前预防。万丰友方同时以为，预警线、清盘线作为一把“双刃剑”，一方面明确了投资的平安边际，可以起到事前风控的作用，有助于治理人在投资之初综合思量，在风险约束局限内寻找合适匹配的投资时机和设置方案，提前合理放置仓位和风控预案等；另一方面，一旦市场泛起极端行情，导致产物净值触及清盘线时，基金司理要被迫清盘，从而加剧市场颠簸，晦气于价值投资原则执行的一向性。

　　“凭证市场履历，往往在市场极端情绪颠簸之时，距离市场底部也不远了，这时纵然基金司理判断准确，产物有触及清盘线的压力，基金司理也就失去了左侧结构优质资产的时机，从而导致投资者遭受实着实在的损失。”陈益和称。

　　值得注重的是，在今年以来A股与全球股市同步震荡的靠山下，有私募资深从业人士指出，面向高净值客户的私募行业，整体加倍看重“绝对收益”，其对于风控要求的严酷水平，相对要高于大多数其他类型机构投资者。思量到海内证券私募机构资产治理规模的飞速增进普遍最先于2020年下半年，相关产物浮盈有限，在市场阶段性回调历程中，各方需要关注由产物风控给市场带来的“被动减仓”影响。

【编辑:蒋妍】