流动性充裕下2月MLF仍超额续做3000亿元，释放什么信号？

　　“稳增进”之下，MLF（中期借贷便利）保持超额续做。2月15日，央行开展3000亿元中期借贷便利操作（含对2月18日MLF到期的续做）和100亿元公然市场逆回购操作。

　　据统计，本月MLF到期量为2000亿元，这意味着，央行此次MLF操作为增量续做；与此同时，操作利率保持稳固，与上期持平，为2.85%；7天期逆回购利率为2.10%，同样保持稳固。

　　东方金诚首席宏观剖析师王青示意，只管当前市场利率在MLF利率下方运行，但着眼于“指导金融机构有力扩大贷款投放”，MLF小幅加量续做对照相符当前的钱币政策取向。

　　一方面，在2021年12月周全降准、2022年1月MLF利率下调接踵落地后，中端市场利率连续下行，其中，当前代表性的1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已降至2.4%~2.5%区间，显著低于MLF操作利率水平。这意味着银行系统流动性已处于较为丰裕状态。

　　另一方面，1月金融数据显示，信贷迎来“开门红”，社融、M2同比都有显著加速。“不外，在当前经济下行压力较大靠山下，钱币政策仍需在‘稳增进’偏向上足够发力，继续推进‘宽信用’历程向纵深生长。”王青称。

　　这在克日宣布的《2021年第四序度钱币政策执行讲述》（下称《讲述》）中也有体现。《讲述》称，稳健的钱币政策要天真适度，加大跨周期调治力度，施展好钱币政策工具的总量和结构双重功效，注重充实发力、精准发力、靠前发力，既不搞“洪水漫灌”，又知足实体经济合理有用融资需求，着力加大对重点领域和微弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。

有效疫情防控助中国经济有力复苏

新冠肺炎疫情已延宕至第三个年头，如何战胜疫情，如何建设疫后世界，是各国共同关心的重大问题。通过动态清零策略，我国实现了对疫情的及时发现、快速处置、精准管控、有效救治，努力将疫情对经济社会发展的影响降到了最低。

　　光大银行宏观剖析师周茂华也对记者称，央行增添耐久限资金投放，指导金融机构加大对三农、小微等实体经济支持力度，释放了央行起劲“稳增进”政策取向。这主要是去年下半年以来，全球疫情、经济与政策远景庞大化，以及近期国际地缘事态升温，市场颠簸加剧全球经济远景的不确定性；央行适度增添中期资金供应，有助于稳固市场对经济远景预期，有助于稳固市场情绪。

　　除了操作规模增添外，在操作价钱上，此次MLF操作利率保持稳固，这也相符市场预期。事实此前纵然在2020年头疫情岑岭期，也未泛起延续两个月下调政策利率的操作。而MLF操作利率的稳固也意味着2月LPR（贷款市场报价利率）报价的订价基础保持不动，业内预计本月1年期和5年期LPR报价也将也许率保持稳固。

　　周茂华称，本次MLF利率保持稳固，主要是思量到近几个月海内实行降准、降息，效果整体理想，1月金融数据强劲，实体经济融资供需两旺，央行政策短期转向张望；同时，MLF利率作为LPR报价利率“锚”，加之实体经济融资需求整体理想，预计本月LPR利率保持稳固。

　　还需一提的是，与最近外洋通胀升温迫使钱币政策收紧差异，《讲述》强调我国“通胀压力总体可控”，其中，今年CPI运行中枢可能较上年温顺抬升，继续在合理区间运行。与此同时，PPI同比涨幅在阶段性冲高后回落。当前宏观经济的焦点在于受疫情颠簸、房地产市场降温等因素影响，经济运行面临需求缩短、供应袭击、预期转弱三重压力，经济增进动能阶段性放缓。

　　王青称，接下来我国钱币政策将增强自主性和自力性，不仅不会跟进外洋收紧，而且另有边际宽松空间。预计上半年进一步降准降息都有可能，主要视海内经济运行是否存在偏离合理区间的风险，以及房地产市场运行状态而定。

　　华泰证券固收团队也剖析称，现在钱币政策正在从钱币先行阶段进入到为“宽信用”保驾护航阶段。政策重心仍是强调稳增进，“宽信用”取向明确，目的是“总量稳、结构优”。政策工具层面，短期降准需要性不高，降息的外部制约增大且需要考察效果，结构性政策是主角，资金面稳中偏松，人民币可能面临小压力，房地产金融政战略转起劲。

　　周茂华示意，从趋势看，上半年海内政策重心仍是促内需、稳增进，钱币政策稳健略偏松，未来降准等政策仍有空间。但思量现在海内经济面临庞大内外环境，既有结构方面问题，也有需求方面压力，海内需要多部门政策协同，更多接纳总量与结构性工具配合，精准发力。

【编辑:蒋妍】