投资者担心美联储加息走太远，美股下跌空间还有多少？

　　美联储主席鲍威尔上周在新闻宣布会上有关经济软着陆的亮相并未化解投资者的担忧情绪。

　　新一轮风险资产抛售潮席卷全球，市场忧郁为匹敌通胀接纳的激进加息路径会将美国经济带向衰退。受此影响，标普500指数正在滑向熊市泥潭，今年以来市值蒸发已经跨越6万亿美元。市场情绪进一步恶化，权衡美股颠簸性的恐慌指数VIX周一盘中大涨超15%，一度站上35关口。

美联储加速追赶通胀

　　美联储4日宣布了2000年以来首次50个基点的加息决议，面临40年来最高的通胀压力，市场正在评估未来政策路径的走向和现实影响。

　　第一财经记者注重到，美债市场近几个生意日泛起了显著异动，投资者在消化最新利率决议后掀起了新一轮抛售潮。与短期利率关联亲热的2年期美债收益率上周最高触及2.837%，这已经靠近美联储主席鲍威尔眼里中性利率区间的上端水平。与此同时，基准10年期美债周一盘中突破3.20%关口，创2018年以来新高。

　　现在供应链瓶颈的风险依然高涨，进一步推高了潜在的通胀压力。美国供应治理学会(ISM)上周宣布的数据显示，4月份制造业流动指数从57.1降至55.4。分项指标显示，物价因素最先令商品需求泛起疲软的迹象，加上劳动力连续紧缺，新订单和生产指标均降至2020年5月以来的最低水平。CME利率考察工具FedWatch显示，美联储6月加息75个基点的可能性靠近80%。

　　资产治理机构BK Asset Management宏观战略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经记者采访时示意，虽然美联储决议加息50个基点，但通胀压力并未随之有用缓解，乌克兰事态悬而未决，同时最新非农就业讲述依然显示出劳动力市场“过紧”的事态，对企业运营形成压力。在现在美联储鹰派的态度基调下，投资者最先买入美元并抛售美债避险。

　　富国银行在研报中指出，美联储的行动无法直接缓解与供应链压力有关的通胀。归根结底，在供应链问题获得实质性解决之前，不太可能看到物价压力获得有意义的缓解。

国家发改委：有序发展生物质发电 推动向热电联产转型升级

在城乡有机废弃物集中地区开展纤维素乙醇、生物柴油、生物天然气产业示范，打通生物质原料收集、有机肥生产使用等重要环节，提高生物燃料生产规模。支持有条件的县域开展生物质能清洁供暖替代燃煤，稳步发展城镇生活垃圾焚烧热电联产，推进沼气、生物质成型燃料等其他生物质能清洁取暖。

　　施罗斯伯格告诉第一财经，美债市场的反映似乎嗅出了衰退的信号，市场很忧郁美联储掉臂一切上调利率对经济的袭击。他剖析道，现在的联邦基金利率期货显示，本轮美联储加息终点将突破3.5%。然而随着一季度生产率意外下滑，外界对滞胀的担忧意味着美国的经济周期可能在收缩周期之前竣事。

　　施罗斯伯格以为，即将宣布的4月消费者物价指数(CPI)的显示异常要害，这可能是通胀到达峰值的要害信号。从二手车、耐用品等价钱走势看，CPI可能泛起0.4-0.5个百分点增速回落的情形。若是这样的话，将给美联储更多的政策空间，并缓解市场的政策焦虑情绪。他预计，美联储将在接下来的两次集会(6月和7月)中加息50个基点，然后凭证经济和金融市场情形决议是否在年底前将利率进一步骤整至中性利率区间。

　　市场估值靠近合理水平

　　近期美股调整连续挤压市场的整体估值。凭证Refinitiv Datastream给第一财经记者提供的统计数据，住手上周五，标普500指数年内下跌13.5%，市盈率处于两年来的最低水平，现在远期市盈率从2021年底的21.7倍降至17.7倍。

　　虽然估值有所回落，加上部明白星股大幅回调可能会吸引部门逢低买盘入场，一些机构投资者以为市场还不够廉价。主要担忧包罗美联储政策袭击尚未竣事，同时乌克兰等地缘政治风险可能继续扰乱市场。Cozad Asset Management 投资组合司理埃文斯(J.Bryant Evans)示意：“股票估值正靠近公允价值水平，但现在还没有到达。”

　　Truist Advisory Services团结首席投资官勒纳(Keith Lerner)在讲述中写道，现在市场估值和投资者情绪都泛起了康健的调整。但要让股市连续走高，投资者可能需要对美联储在不外度危险经济的情形下抑制通胀的能力有更大的信心才行。

　　美银全球研究部首席投资战略师哈特奈特(Michael Hartnett)也倾向于市场调整还没有竣事。“基本情景仍然是，股市的低点和收益率的高点还未到达。”他写道，“现在投资者的持仓用溃逃，而非恐慌来形容最为合适，市场想要弄清若何对通胀和增速放缓订价，而对‘衰退袭击’的订价太快了。”

　　科技股何时企稳有望成为市场走向的主要风向标。Refinitiv Datastream发现，标普500指数科技板块的远期市盈率已从年头的28.5倍下降至21.4倍，该行业估值现在仍比整体市场凌驾20%。Comerica Wealth Management首席投资官林奇(John Lynch)示意，若是10年期美债收益率倘佯在3%到3.5%之间， 这将继续成为发展股订价的一个砝码，从而令价值股更具吸引力。“在很洪水平上，(来自更高收益率的压力)已经被订价。但我以为它不会消逝，还会连续下去一段时间。”

　　相比之下，瑞银财富治理投资总监办公室对发展股持郑重乐观的态度。瑞银相关讲述指出，包罗科技ABC(人工智慧、大数据及网络平安)、数字订阅、5G、自动化和机械人等行业将保持韧性。随着企业加速数字化，相关领域的支出势将增添，从事企业信息手艺营业的科技公司应继续受益。市场颠簸性和不确定性加剧的时刻，往往是投资者举行耐久结构的切入点。

【编辑:程春雨】