专家：货币政策需关注通胀抬升 市场化方式更可行

　　证券时报记者 孙璐璐

　　只管今年一季度天下经济开局平稳，但进入二季度，在天下疫情多地散发的扰动下，经济下行压力进一步凸显。随着克日股市汇市连续走弱，不少经济学者呼吁二季度要加大宏观政策逆周期调控力度，力保经济增速重回5%以上，为实现整年经济增进预期目的夯实基础。

　　证券时报记者克日专访北京大学光华治理学院博士生导师、经济政策研究所副所长颜色，详解当前经济所面临的内外部压力，以及对下一步钱币政策的建议。颜色示意，我国当前面临着较大的经济下行压力，但西欧等蓬勃经济体连续高通胀水平以及地缘政治冲突，会对我国造成输入型通胀压力，内外庞大事态下我国钱币政策面临稳增进与稳物价的两难平衡，预计今年央行大幅降准降息空间不大，整年或有1~2次降准的空间，每次25~50个基点，降息空间在20个基点左右。总量钱币政策将更增强调市场化方式，并通过再贷款等方式继续施展钱币政策的结构性功效，加倍精准地知足企业的融资需求。

　　钱币政策制订时

　　需重点关注通胀

　　证券时报记者：3月以来，疫情多地散发，海内形状势庞大多变，您若何看待海内二季度的经济运行挑战？

　　颜色：1~2月份，我国经济开局优越，主要经济指标显示好于预期；但3月份以来，受海内疫情频发和国际上俄乌冲突连续的影响，主要经济指标显著放缓，经济恢复动能削弱，下行态势凸显。

　　从经济数据来看，生产方面，3月份，规模以上工业增添值同比增进5.0%，比1~2月份回落2.5个百分点。消费方面，3月份，社会消费品零售总额同比下降3.5%，1~2月份为增进6.7%；其中，接触性服务业受疫情扩散影响显著，3月份，餐饮收入同比下降16.4%，1~2月份为增进8.9%。

　　总体来看，若是现在疫情流传态势和防疫政策连续，叠加国际事态动荡的影响，二季度我国经济形势将加倍严重，或面临更严重的经济下行风险和物价上升风险。

　　证券时报记者：随着俄乌冲突等地缘政治摩擦的连续，大宗商品价钱居高不下，提防输入型通胀的关注度越来越高，您若何看待今年中国的通胀压力？

　　颜色：俄乌冲突带来的影响可能会是耐久的，俄罗斯是全球第二大原油出口国，俄乌的小麦、玉米，以及化肥的出口份额高，俄乌冲突连续将影响原油和农产物的全球供应。这种靠山下，自然气、石油等大宗商品价钱预计还会继续上涨，国际油价有可能会再次“站上”100美元/桶。二季度往后，因大宗商品价钱连续高位导致制制品、消费品价钱抬升的情形会连续展现；到了下半年，粮食价钱上涨的问题可能会凸显。总体看，今年我国面临的通胀压力会连年头市场预期的更凶猛，通胀抬升成为钱币政策制订时需要关注的重点。

　　证券时报记者：美联储因通胀“高烧不退”加速钱币政策收紧措施，这也会增添新兴经济体跨境资源流出和汇率贬值压力，您若何看待近期人民币汇率的贬值走势？

　　颜色：美联储此轮加息的速率和幅度是超预期的，但相比于加息，启动缩表对全球金融市场的影响更大，缩表是美联储在金融市场上抛售所持有的债券，是最直接的干预方式，对全球资源流动和金融市场颠簸发生的影响会更大。

《闯关东》原班人马再携手 《运河风流》今日开播

4月29日，由高满堂、黄宏任总编剧，张新建任总导演，吴雪松担任制片人，巩峥、宋佳伦、李乃文、王媛可、萨日娜、岳旸等主演的年代传奇剧《运河风流》将在北京卫视开播。通过《运河风流》，观众可以看到济宁漕运地区三大家族的兴衰沉浮，还有他们的子孙后代在运河沿岸进行不屈不挠的抗日革命斗争的故事。

　　人民币汇率去年之以是能保持强势，其背后最大的支持来自于我国强劲的外贸出口，并以此积累的伟大经常账户顺差。因此，反观当下，在服务商业逆差因跨境出行受阻而保持低位的靠山下，只要出口能继续保持韧性，我国经常账户顺差就能保持较强水平。现在证券投资项下纵然泛起阶段性流出，但由于外资占我国证券市场的投资比例并不高，其对汇率的影响更多是短期的，不会造成汇率大幅贬值。

　　相比于证券投资项下资金流出对汇率贬值的影响，我更忧郁出口动能削弱对汇率造成的压力。当前海内疫情多地散发，尤其是长三角区域是外贸出口的主要区域，若是因物流、产业链不畅导致外贸订单急转直下，尤其是4月份以来，海内供应链和口岸运输受到疫情袭击较为严重，未来对外出口可能会受到更大的影响。在对外商业走弱的情形下，商业顺差可能缩小，人民币汇率也会承压。

　　总量钱币政策

　　将更强调市场化方式

　　证券时报记者：央行行长易纲克日提出“中国钱币政策的主要目的是维护物价稳固”，您以为这隐含着怎样的钱币政策意图？

　　颜色：2022年以来，我国钱币政策靠前发力，年头就最先起劲接纳各项稳增进的钱币政策。从总量数据看，稳增进的钱币政策有用地实现了宽信用的作用，住手3月末，广义钱币(M2)同比增进9.7%，增速比上月高0.5个百分点；社会融资规模同比增进10.6%，增速比上月提高0.4个百分点。2022年一季度，企业贷款利率4.39%，同比下降0.22个百分点，企业贷款利率在较低水平上进一步下降。

　　总体来看，在央行钱币政策的强有力支持下，实体融资环境宽松，银行间市场流动性合理丰裕。

　　当前经济形势下，钱币政策一方面需要加大对稳增进的支持力度，另一方面，维持物价稳固，保证人民币汇率相对稳固和国际收支平衡的政策目的也限制了钱币政策继续扩大宽松的空间。

　　因此，我以为，2022年整年央行大幅降准降息的空间不大。4月份降准之后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，虽仍高于蓬勃经济体平均存款准备金率水平，但在生长中和新兴经济体中已处于较低水平。我们预计整年另有1~2次降准的空间，每次25-50个基点，整年调降准备金率100个基点，降息空间在20个基点左右。

　　证券时报记者：若是整年降准降息空间不大，那您以为下阶段央行会若何实行钱币政策？

　　颜色：下阶段，预计总量钱币政策将更增强调市场化方式，并通过再贷款等方式继续施展钱币政策的结构性功效，加倍精准地知足企业的融资需求。

　　一方面，总量钱币政策将更增强调市场化方式。2021年6月，市场利率订价自律机制将原有存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。四大国有银行之外的银行活期存款、定期存款、大额存单加基点加点上限划分为20个基点、75个基点、80个基点。近期，市场利率订价自律机制召开集会，激励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右，银行欠债成本进一步下降，保证金融机构的稳固谋划。调整之后，中小银行定期存款利率的加点上限为65个基点。

　　存款利率加点简直定将更多施展市场化机制，上限应当由LPR和十年期国债利率加权盘算获得，未来要继续施展LPR和十年期国债利率对存款利率加点的影响，买通贷款利率和市场利率向存款利率的传导，优化存款利率市场化调整机制，降低银行的欠债成本，进而动员降低企业融资成本。在银行欠债成本降低的动员下，未来或存在不降准不降息，但LPR自动下调的情形。

　　另一方面，央行将通过再贷款等方式继续施展钱币政策的结构性功效。下一步，央行或将用好普惠小微贷款支持工具，加大对小微企业支持力度；行使支农再贷款再贴现工具支持农业生长；起劲行使碳减排支持工具和煤炭清洁高效行使专项再贷款，推动完成降碳环保目的。同时，央行将起劲施展对金融机构的指导作用，激励金融机构加大受疫情影响行业企业支持力度；指导金融机构知足房地产市场所理融资需求，推动房地产市场平稳康健生长。

【编辑:蒋妍】